QDII 基金的盘中估值是怎么算出来的？为什么和净值有偏差

很多基金 App 和小程序都会显示「实时估值」「估算涨幅」。对 QDII 基金来说，这个功能特别有用——因为它的净值要等到第二天甚至更晚才公布（原因见 QDII 基金是什么？）。

但估值到底是怎么来的？为什么有时候估值涨了 1%，第二天净值只涨了 0.6%？这篇文章讲清楚。

估值不是官方数据

先说最重要的一点：基金估值不是基金公司发布的。基金公司只负责每天公布一次净值，盘中估值都是第三方工具根据公开信息推算出来的。

所以估值的定位是：帮你在净值公布前，大致判断今天是涨是跌、幅度大概多少。最终赚了多少，永远以基金公布的净值为准。

估值的基本算法

以一只投资美股的 QDII 股票型基金为例，估值大致分三步：

1. 拿到持仓：从基金最近一次公布的定期报告里，找到它持有哪些股票、各占多少比例。
2. 算出股票部分的涨跌：用每只股票的实时涨跌幅，按持仓比例加权，得到「股票组合」的涨跌。
3. 加入仓位和汇率：基金不会 100% 买股票，通常会留一部分现金。所以要用股票仓位打个折扣，再叠加人民币汇率的变化。

用一个简化的公式表示：

估算涨跌 ≈ 股票组合涨跌 × 股票仓位 + 汇率变化

指数型基金更简单：它的目标就是跟踪某个指数，所以可以直接用「指数的实时涨跌 × 仓位」来估算，通常也更准。

偏差从哪里来

估值和最终净值对不上，是再正常不过的事。主要原因有这几个：

1. 持仓数据是「过去的」

公募基金每季度结束后 15 个工作日内发布季报，但季报只披露前十大持仓；完整持仓要等半年报和年报。也就是说，估值用的持仓往往滞后几周甚至几个月，而且可能不完整。

2. 基金经理调过仓

主动管理型基金的经理会根据判断随时买卖股票。上个季度重仓的股票，这个季度可能已经卖掉了。调仓越频繁，估值偏差越大。

3. 仓位比例在变

基金的股票仓位不是固定的，遇到大额申购赎回、基金经理主动加减仓时都会变化。估值只能按最近公布的仓位来算。

4. 汇率口径不同

估值工具用的通常是实时汇率，而基金计算净值时，通常用的是当日公布的人民币汇率中间价（具体以基金合同为准）。两者在汇率波动大的日子里可能差得比较明显。

5. 价格时点不同

基金按投资市场的收盘价计算净值。如果你在美股盘中看估值，看到的只是那一刻的价格；收盘前市场还可能大幅波动。

6. 费用和其他资产

基金每天都会计提管理费、托管费；还可能持有债券、期货、其他基金等资产。这些因素加起来，也会让估值和净值有细微差别。

怎么用好估值

• 把估值当方向参考，而不是精确数字。估值涨 1%，净值大概率也是涨，但不一定正好是 1%。
• 指数基金更可信，主动基金要打折看。
• 别根据盘中估值频繁买卖。QDII 基金申购赎回本身就慢，费用也不低，频繁操作很难占到便宜。

港美估值小程序就是按上面的思路来估算 QDII 和美股基金的，如果你想在交易时间看看手里的基金大概表现如何，可以试试。